广东踏信冷链物流自有及长期合作车辆有700余台，其中包括箱式车、超长车、冷藏车等各型车辆。

据国家统计局数据，2020年城镇居民家庭人均年食品支出为7880元，按5%增长率，并假定为全国人均年食品支出，则全国年食品支出11.7万亿元；参考目前B端市场对C端市场约为8:2的行业共识，假定预制菜渗透率为0.45%，对应C端预制菜消费规模526亿元。

国盛证券就2025年预制菜行业的消费规模进行了测算：B端约4747亿元，C端约1422亿元，合计6169亿元；2021-2025年全行业消费规模CAGR约24%。

B端：参考近10年(2011-2021年)社零餐饮收入CAGR约6.9%，假定2021-2025年餐饮收入CAGR为4.5%，对应2025年餐饮收入规模4.7万亿元；假定餐饮端原材料成本占比不变，对应食材采购规模1.9万亿元；假设B端预制菜采购金额占原材料采购金额比例提升至25%，对应B端预制菜消费规模为4747亿元，2021-2025年CAGR约23%。

C端：参考近10年(2010-2020年)城镇居民家庭人均年食品支出CAGR约5.1%，假定2020-2025年保持4%的CAGR、总人口数不变，则2025年全国食品支出14.2万亿元；假设预制菜支出占食品总支出提升至1.0%，对应C端预制菜消费规模1422亿元，2021-2025年CAGR约28%。

国盛证券表示，从预制菜行业现状看，目前行业内集中度低，各赛道参与者在良性竞争中合力做大消费市场，消费者的多元化需求也为各个细分赛道都带来了扩容和利润空间。从各渠道特点来看，B端率先完成教育、持续渗透提升，多元化品类需求之下蕴含广阔替代机遇；C端尚处爆发前期，电商、社区团购等新渠道的开拓为各个细分赛道带来了利润空间、为新兴品牌的起势提供了机会，因此无论B端还是C端都具备布局价值。从行业空间看，根据测算，2025年市场规模或超6000亿元，未来4年CAGR或超20%，行业高速扩容态势具备确定性。

申万宏源同样对预制菜行业的规模及空间进行了测算，关键假设如下：餐饮行业保持往年常态化下近双位数增长态势，假设期间行业规模复合增速8%；2B连锁化率加速，人力成本继续上行，推动2B预制菜渗透率由2021年20%提升至2025年25%；企业加大2C品牌建设与消费者教育，C端规模加速扩张，占比提升。测算得到2025年预制菜行业规模有望扩容至近4800亿元，2021-2025年复合增速约为18%。

竞争格局

预制菜行业规模处于快速扩容阶段，参与者众多，但缺乏上规模的企业，公司收入体量在5亿-10亿元已是行业前列水平。申万宏源认为造成这一局面的主要原因在于企业或多或少缺少全国化渠道网络、新品研发洞察力或上游供应链资源。东亚前海证券也认为，产品、渠道、供应链为制胜之道。

产品：品类广度是基础，大规模单品决定企业高度。

由于中餐本身复杂性较高，且不同地域消费者的口味差别较大，因此导致中餐本身连锁化程度较低，受中餐自身特点的影响，当前国内预制菜领域行业集中度较低，根据中商情报局数据，2020年中国仅山东预制菜企业数量便达9246家，河南、江苏、广东和安徽分别有相关企业6894家、5863家、5369家和4479家，预制菜领域集中度较低。在品类选择上，行业内企业多以重口味预制菜为主。

对标日本大的预制菜企业日冷集团，其有着较为完善的产品矩阵，当前有大约2500个SKU，其在B端有鸡肉类、加工肉制品类、主食类、炸肉丸类、中华料理类、蛋制品类等品类，在C端有配菜类、米饭类、焗烤类、甜品小吃类、冷冻蔬菜类等品类。丰富的品类使得消费者在选择其产品时有更多的可选项，也稳固了其行业的位置。根据The NIKKEI的数据，日冷集团在预制菜行业的市场占有率常年位居行业，保持在20%-23%的水平。

东亚前海证券认为，爆款单品可提升企业的品牌力以及盈利能力。预制菜竞争激烈、B端C端均有需求的特点决定了企业的品牌力至关重要，而凭借爆款单品可以较好地打响品牌度，且可以凭借规模化降低固定成本，在提升产品性价比的同时提高公司的盈利能力。以日冷集团为例，其有三款大单品长盛不衰：牛肉饼、炸鸡块以及炒饭。其炒饭自2001年推出后不断改良，连续20年蝉联日本速冻炒饭品类销量**，根据公司物流的数据，其炒饭每年销售额达到近100亿日元。爆款单品不仅提升了公司的度以及品牌力，也极大提升了公司的盈利能力。

渠道：B端渠道建规模，C端渠道建品牌。

东亚前海证券表示，预制菜目前的客户在B端以及C端均有覆盖，其对不同的客户群体也有不同的渠道战略。在B端，由于客户需求量较大，所以企业更多选择直营的方式运营渠道。面对C端客户以及小B客户，由于其较为分散，企业多选择以经销商体系进行运营。

其中，预制菜领域的B端客户主要有酒店宴席、团餐食堂、连锁小吃，此类客户有量大高频、需求品类较多、渠道黏性较强的特点，且企业进行后续维护成本较低，可以实现自身规模的快速扩大。

随着消费者对于预制菜的认知程度不断上升，预制菜的C端受众也在不断建立。根据立鼎产业研究院，2020年国内预制菜C端销售额为66.9亿美元，仅为日本同期水平的29%，美国同期水平的15%。随着预制菜渗透率的不断提升，其市场规模有望进一步扩大，在此过程中，产品力的企业或可逐步建立在全国范围内较强的品牌力，终建立“品牌力强—消费者认可度高—盈利能力强—进一步打造产品以稳固品牌力”的良性循环。

供应链：物美价廉与高质服务的核心。

东亚前海证券表示，预制菜行业成本端主要以原材料为主，但是由于上游猪肉、禽肉等常用肉类价格波动较大，使得预制菜企业的供货能力以及供货成本会受到一定的影响，通过向上游进行延伸，其可以在大程度上锁定原材料成本以及供给量波动，使得自身供应能力保持稳定。

以日本预制菜企业为例，日冷集团在上游同时经营海产品和畜禽产品业务，同时其凭借较为成熟的冷冻技术和全球食品采购网络，其从30多个国家以低价采购食材，的上游控制能力使得公司的原材料在价格以及供应量上均较为稳定。

日冷集团对于下游建设同样较为重视，根据公司公告，其目前在日本有大约80个地点经营仓储和配送中心，并设有总容量约为200万吨的冷藏设施，总容量达到日本全国的10%，优质的仓储和配送体系保证了其产品质量的稳定性。

日本预制菜领域另一神户物产在下游方面布局也较为全面，根据公司公告，截至2021年10月，其旗下共有950家以特许经营模式经营的零售超市“GyomuSuper Stores”，通过其下游的布局，神户物产有着较强的上游议价权，同时也确保了其产品的安全性、服务质量以及品牌形象。

谁将胜出

国盛证券表示，在当下的预制菜肴行业，无论toB、toC的预制菜厂商，参与者均较为多元，分布在产业链的不同环节。总体来看，按产业链从上至下的顺序，可以分为5大类：原材料企业、速冻食品企业、预制菜企业、生鲜电商零售平台、餐饮企业。各类厂商均有其对应的竞争优势及潜在风险点，哪类厂商具备较大的跑出细分赛道的机会？

国盛证券认为，原材料企业的竞争优势在于产品能与原料协同，且具备深厚渠道资源积累。

产能及原料优势：企业的主营业务多为农产品或肉类预处理及初加工，本身就是预制菜原材料供应商，位居产业链上游，具备一定产能基础。该类企业的预制菜产品多为主业的延伸，即在原材料预处理的基础上进一步加工，因此能充分发挥原料协同优势及产能匹配优势，充分把控及保障产品质量及原料供应稳定性，亦有利于原材料的成本控制；渠道及供应链优势：上游厂商具备多年toB渠道资源积累，具有完备的销售网络和客户储备，亦有利于toC的渠道和品牌建设。

布局预制菜的原材料供应商多为中大型肉制品或水产品处理商，具备较大的资金及业务体量。随着行业竞争日趋激烈，上游厂商将不断放大原料、产能、资金端的优势，有望充分发挥规模化优势，长期来看具备较高上升空间。