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广东踏信冷链物流拥有一批高素质的员工队伍，多年来与众多国际、国内知名企业的长期合作，使踏信物流公司的每一位员工均能独挡一面,经过与各公司多年来的合作，踏信物流对产品运送的经验更为丰富，同时建立了良好的合作关系，为踏信物流的发展打下了坚实的基础.

三、市场与业务多元，海外龙头规模庞大

（一）全球市场规模蝉联第一，大福立于全球龙头地位

目前全球较大的物流装备系统供应商主要有大福（DAIFUKU）、范德兰德（Vanderlande）、TGW物流集团、英特诺、伯曼等，均为设备制造商和软件开发商转变成的系统集成商。

日本的大福公司为全球*大的物流系统集成商之一，在全球系统设备供应商中排名第一。全球设备系统供应商几大海外巨头经历了近百年的发展。根据MMH公布的2020年全球物流仓储系统集成商20强榜单，入围企业主要是欧美、日本企业，其中日本大福以45.4亿美元的营收规模遥遥领先于其他企业。根据普华有策咨询有限公司，2020年全球智能物流行业市场规模已经达到559.07亿美元，2016-2020年全球智能物流行业的市场规模年复合增长率10%，伴随越来越多国家将物流智能化、智慧化作为未来物流行业的发展方向，加上全球人工智能、大数据等技术的日益成熟，预计2026年全球智能物流行业市场规模有望达到1,129.83亿美元。

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海外巨头规模较大，稳中有增。根据MMH杂志，受**疫情影响，电子商务需求激增，尤其是在食品杂货、零售和消费品等行业。2021年全球前***物流系统供应商专注于提供系统、自动化和软件，为电子商务的实现带来速度和效率，总收入达到259亿美元，高于去年榜单上的232亿美元，同比增长6.57%。大福的收入规模蝉联第一，2020年收入达到44.5亿美元，比去年增长6.81%，净利润约为3.04亿美元，同比增幅达18.50%。排名二、三名的Dematic和Schafer.group的收入规模分别为32.26亿美元和31.20亿美元，同比增幅分别为21.20%和-3.00%，面对疫情冲进，因为企业不同的业务结构和客户结构收到不同的影响。

（二）海外龙头出口范围广，下游客户高度多元化

大福公司主要业务是物料搬运技术与设备的开发、研究，将仓储、搬运、分拣、拣选和控制系统等多种技术综合为更适合、更优质的物料搬运系统，提供给全世界各行各业的广大用户。公司还根据市场的差异，分别开发了相应的物流系统与设备，拓宽了物流搬运技术的应用范围大福作为制造厂商及系统集成商，不断提高自身的技术实力，构建了从“咨询”到“售后”的一条龙服务体系。

大福作为系统设备供应龙头，国际化程度较高。大福产品实现****，根据大福年报，2020年4月1日到2021年3月31日，海外市场销售额为29.11亿美元，占公司总销售额的65.41%，其中销售额前三的国家为美国、中国大陆、韩国，占比分别29.32%、12.56%、9.14%国际化程度较高。

2020年大福在中国大陆的销售额达到5.59亿美元，约合人民币38.59亿元，较2019年下降0.84亿美元。对比中科微至2020年12.4亿人民币的收入规模，大福仍旧在中国大陆物流设备领域占据龙头地位。而中科微至目前在手订单中只有2.58亿元来自境外客户，占在手订单总金额的9.46%，中科微至刚刚步入全球市场，潜在发展空间较大。过去三年中国大陆智能物流装备的进、出口额均呈现下降趋势，一方面是因为受到疫情的冲击，另一方面也表明国产物流装备正凭借其相对较低的价格和优良的性能逐步实现进口替代。

海外龙头产品多样，下游应用场景分散度较高。以大福为例，下游应用场景主要是电商零售和电子设备。2020年4月1日到2021年3月31日，电商零售和电子设备的业务营业收入分别为73.83亿人民币和87.57亿人民币，占营业总收入比例分别为24.40%和28.94%。下游较为分散，包括电子设备、零售、汽车及零部件、机场、运输和仓储、医药、食品、机械、精密仪器和办公设备等，且占比相对均衡，多个下游领域有利于分散经营风险，助力公司保持持续的增长能力。而中科微至的下游行业高度集中于快递物流，2021年6月的在手订单中有97.26%来自快递物流行业，说明中科微至待开发领域较多，潜在发展空间巨大，议价能力有待进一步提升。

四、技术领衔国内自动分拣，业务延展以期持续成长

中科微至、欣巴科技、中邮科技、东杰智能等是目前快递领域的主流第三方交叉设备供应商，技术和产品均获市场认可，其中中科微至和欣巴科技*具有综合竞争力，目前累计交付量处于行业第一梯队，头部效应显著。

（一）成本控制和技术优势共同打造高毛利的国内龙头

2020年度，中科微至和欣巴科技在交叉带分拣系统获得收入分别为，8.64亿元和6.55亿元，毛利率水平分别为43%和30.08%。中科微至毛利率高于欣巴科技主要是因为公司的业务模式存在差异，欣巴科技主要负责自动化物流系统的方案设计、软件及电控系统开发，本身不从事设备的生产制造，中科微至除方案设计、软件及电控系统开发外，亦生产用于分拣系统的部分设备组件，整体成本控制优于欣巴科技，因此毛利率水平偏高。截至2021年6月，中科微至累计向客户交付超过300套交叉带分拣系统，产品出口至包括泰国、印尼、菲律宾、新加坡、俄罗斯等多个国家和地区，产品获得了客户广泛的认可。

中科微至成本控制优势体现在：

（1）中科微至产业链覆盖更广，除了方案设计、软件及电控系统开发之外，也生产分拣系统的关键设备组件，可以实现对供应链的精细化管理，降低采购成本。

（2）现场安装方面，欣巴科技统一委托第三方安装公司执行，但中通快递具有自己的安装队，因此中科微至的单位人工成本低于欣巴科技。

中科微至智能物流分拣系统在分拣效率、稳定性等关键指标上处于国内外先进水平。公司专业从事智能物流输送分拣关键设备及其核心部件研发、设计、制造。分拣系统在错分率、分拣效率等核心指标上处于****。公司同时成功研制了多款具有****水平的智能物流相关的核心系统和核心部件，以公司研制8K线阵自适应调焦图像读码系统为例，采用完全自主研发的技术，包括“横纵双向条码拼接”、“超分辨率重建”、“像素无损旋正”等，可高速读取条码，有效的应对条码污损、褶皱、变形、倾斜、模糊等问题，识别准确率达到99%以上。

从国内同行业主要上市企业营收规模来看，中科微至处于领先地位。据前瞻研究院与各公司招股书和审计报告，2020年，中科微至的营收达到12.04亿元，其中分拣设备贡献11.39亿元，约占2020年中国自动化分拣设备行业的5.70%，在同行业的可比公司中处于较高水平。欣巴科技和东杰智能营收也超过10亿元，其中，欣巴科技的分拣业务收入贡献较大，占行业3.82%的份额。

从ROE来看，中科微至的盈利能力亦优于同行。2020年，中科微至的ROE达到37.89%，高于行业平均水平17.44%。主要是因为中科微至的销售净利率和权益乘数处于较高水平。具体来说，中科微至较高的净利率水平是因为公司销售毛利率高于行业平均水平，而期间费用率与行业平均水平持平。而其综合毛利率高于行业平均水平主要得益于其高毛利类产品贡献绝大部分营收。中科微至的产品中，交叉带分拣系统平均毛利率达到42.21%，处于行业高位，且其在总营收中占据绝大多数比重，从2017年的99.96%到2020年的72.08%，一直维持高位，对于中科微至整体盈利能力贡献较大。另一方面，中科微至较强的盈利能力还来自于其较高的经营杠杆率，过去四年，中科微至的权益乘数一直维持在行业较高水平，主要是因为中科微至分阶段收款的方式使得在客户未验收设备前客户货款计入预收款项和合同负债，而公司的营收规模持续高速增长，使得公司待确认收入带来的合同负债处于高位。